Financial Commentary 米国の「個人富裕層」は、日本人が思う富裕層と違う？
―米国の「厚い個人マネー」の輪郭最近、米国の private credit や BDC（Business Development Company）を巡る報道では、「個人向け資金が流入した」「富裕層向け販売チャネルが重要になった」 といった話が頻繁に出てくる。しかし、日本からこの流れを見ると、そもそも一つ分かりにくい前提...
Financial Context
Financial Commentary Private Markets プライベートクレジットに、今も資金は集まっているのか
― Aresの98億ドル調達をどう読むべきか最近の米国 private credit をめぐる報道では、個人向けファンドの解約制限や、ソフトウェア向け融資への懸念が相次いで取り上げられている。そのため、表面的には「private credit には逆風が吹いている」という印象が形成されやすい。そのような中で、WSJ P...
Financial Commentary なぜ Kalshi と Polymarket は高く評価されるのか
— Prediction Market（予測市場）は新しい市場インフラになりうるのかPrediction Marketをめぐる議論は、ここ数ヶ月で少し性質が変わってきているように見える。「Prediction Market（予測市場）とは何か」で見たように、この市場はまず、「金融商品なのか、それとも賭博なのか」という制...
Financial Commentary Prediction Market（予測市場）とは何か
— Kalshi を巡る訴訟が示す「金融商品」と「賭博」の境界Prediction Marketという市場は、日本ではまだほとんど馴染みがない。しかし米国ではここ数年、この市場が存在感を高めつつある。将来の出来事に対して Yes / No でポジションを取るこの市場は、一見するとスポーツベッティングやオンライン賭博にか...
Financial Commentary NVIDIAはAI市場の資本供給者であり「キングメーカー」となっているのか？
― AI市場の上流で起きている「支配の構造」AIを巡る報道では、しばしば「どのモデルが優れているか」「どの企業が次の勝者か」といった話が中心になりやすい。しかし実際には、AI市場でより重要なのは、誰がAI市場のどこを押さえ、どのように資本を供与し、どのレイヤーで収益化しようとしているのかという構造である。今回取り上げる...
Knowledge / Notes BDCとは何か
― private creditを個人投資家に広げた米国のビークル米国のプライベートクレジットを理解する際に、頻繁に出てくる言葉が BDC（Business Development Company） である。BDCは1980年に米国議会が導入した制度で、中堅企業などへの投資や融資を行うための上場ビークルである。名前だ...
Financial Commentary 米銀の資本規制はなぜ緩和されるのか
― プライベートクレジットと「銀行の役割」を巡る再設計今回取り上げるのは、米国の銀行資本規制の見直しに関するニュースである。一見すると金融規制の技術的な変更に見えるが、その実態は単なる規制緩和にとどまるものではない。このテーマの本質は、銀行をどこまで規制するのかという問題だけではなく、「信用供給を誰が担うのか」という金...
Private Markets プライベート市場における「過信（arrogance）」はどこから生まれるのか
― Apollo幹部が示した評価・信用・投資家行動のねじれ主要な金融メディアや市場参加者の間で、プライベートクレジットを巡る議論は、この数ヶ月で質が変化している。 本来、LBOの資本構造ではクレジットはエクイティよりも優先される。それにもかかわらず、現在の市場ではエクイティに資金が流入する一方で、クレジットには警戒感が...
Private Markets プライベートクレジットは壊れているのか
― 米国では、個人向け半流動性商品の構造的な論点が浮上しているプライベートクレジットは、この数年で急速に存在感を高めてきた。特に米国では、Apollo、Blackstone、KKR、Ares、Blue Owlといった上場オルタナ運用会社が、銀行の代替として企業向け融資を担う形で市場を拡大してきた。その過程で、従来の機関...
Private Markets なぜPE会社は「総合オルタナティブ資産運用会社」になったのか（2）
―市場評価の変化：資産運用会社としての市場認識前回の記事では、金融危機後にPE会社が投資領域と資金源を広げ、総合オルタナティブ運用会社へと事業を拡大していった経緯を整理した。本稿では、その変化を株式市場がどのように評価するようになったのかを見ていく。現在、Blackstone、Apollo、KKR、Ares、Brook...