Private Markets プライベートクレジットは壊れているのか
― 米国では、個人向け半流動性商品の構造的な論点が浮上しているプライベートクレジットは、この数年で急速に存在感を高めてきた。特に米国では、Apollo、Blackstone、KKR、Ares、Blue Owlといった上場オルタナ運用会社が、銀行の代替として企業向け融資を担う形で市場を拡大してきた。その過程で、従来の機関...
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Private Markets Private Markets なぜPE会社は「総合オルタナティブ資産運用会社」になったのか（2）
―市場評価の変化：資産運用会社としての市場認識前回の記事では、金融危機後にPE会社が投資領域と資金源を広げ、総合オルタナティブ運用会社へと事業を拡大していった経緯を整理した。本稿では、その変化を株式市場がどのように評価するようになったのかを見ていく。現在、Blackstone、Apollo、KKR、Ares、Brook...
Private Markets なぜPE会社は「総合オルタナティブ資産運用会社」になったのか（1）
―金融危機後の事業拡大とAUM巨大化現在、Blackstone、Apollo、KKR、Brookfieldといった企業は、もはや単なるプライベートエクイティ会社として語られることは少ない。金融メディアや証券アナリストはこれらの企業を「オルタナティブ資産運用会社（alternative asset manager）」とし...
Private Markets なぜオルタナティブ運用会社は株式会社になったのか
― KKR・Blackstone・Carlyleの転換が示す資本市場との関係前回の「ヘッジファンドはなぜ上場するのか」では、Bill Ackman が率いる Pershing Square が、新しい上場ファンドを立ち上げ、さらに運用会社の上場も視野に入れた構造を計画していることを取り上げた。そこでは、ファンドと運用会...
Private Markets ヘッジファンドはなぜ上場するのか｜IPOの背景と資本戦略
― Bill Ackman が率いるPershing SquareのIPOが示す資産運用ビジネスの構造 米国の金融記事を読んでいると、単なるニュースのように見えて、実は資産運用ビジネスの構造をよく示している案件に出会うことがある。今回の Pershing Square のIPO計画も、そのような例の一つとして読むことが...
Private Markets Blue Owlを追うと、いまの米国オルタナティブ運用業界が見えてくる
― private creditの成長、上場オルタナティブ運用会社の拡大、そして流動性不安最近の米国金融メディアでは、Blue Owl Capitalをめぐる記事が相次いでいる。表面的には、private creditファンドの償還圧力や、個人投資家向け商品の流動性不安を扱う記事に見える。ただ、関連するFT、WSJ、B...
Private Markets プライベートクレジットに投資する米国上場ビークルで、 評価が問題になり始めている理由
― Money Stuff が描く「付加価値として提供したものが、責任に変わる瞬間」今回取り上げるのは、Bloombergのコラム”Money Stuff”“Private Credit Marks Will Matter” である。表面的には、BlackRockのBDC（プライベートクレジットに投資する米国上場ビーク...
Private Markets 欧州最大級GP・EQTが示唆した「共同投資の料金化」
―これは手数料の話ではなく、GP–LPの力関係の話だ欧州最大級のプライベート・エクイティ運用会社である EQT が、共同投資（co-investment）についても管理報酬や成功報酬の料率引き上げの可能性を示唆した、という報道が注目を集めている。表面的には「またGPが手数料を上げようとしている」という話に見えるかもしれ...
Private Markets プライベート・エクイティは401(k)に入るのか
―制度論より先に考えるべき「訴訟と商品設計」WSJによれば、トランプ政権は米国の401(k)（確定拠出年金）に、プライベート・エクイティ（PE）などのオルタナティブ資産を組み込みやすくする方向で、再び動き始めている。焦点は、労働省（DOL）の新たなガイダンスや、401(k)の手数料・運用プロセスを巡る雇用主側の訴訟リス...